Giù di $ 290 miliardi, scenari peggiori di China Tech Investors Wargame, l'11 novembre 2020 alle 12:33

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(Bloomberg) — Con 22 pagine di editti formulati in modo vago, la Cina ha messo in dubbio il futuro delle sue più grandi società Internet e ha innescato una svendita di azioni da 290 miliardi di dollari. Gli investitori stanno ora valutando quanto male potrebbe andare per Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. e altri giganti cinesi di Internet mentre il governo di Xi Jinping si prepara a varare una serie di nuove normative anti-monopolio. Come quasi sempre accade, i leader del paese hanno detto poco su quanto duramente intendono reprimere o sul perché hanno deciso di agire ora . Ma la bozza di regole pubblicata martedì dà al governo un’ampia discrezionalità per tenere a freno imprenditori tecnologici come Jack Ma, che fino a poco tempo fa godevano di un’insolita libertà di espandere i loro imperi in quasi ogni aspetto della vita cinese. L’ecosistema Internet del paese, che è stato a lungo protetto dalla concorrenza di aziende del calibro di Google e Facebook – è dominato da due società, Alibaba e Tencent, attraverso una labirintica rete di investimenti che comprende la stragrande maggioranza delle startup del paese nei settori dell'intelligenza artificiale (SenseTime, Megvii) alle verdure fresche (Meicai) e finanza digitale (Gruppo Ant). Il loro patrocinio ha anche creato una nuova generazione di titani tra cui il colosso del cibo e dei viaggi Meituan e Didi Chuxing, la cinese Uber. Quelli che prosperano al di fuori della loro aura, il più grande dei quali è ByteDance Ltd., proprietario di TikTok, sono rari. Le regole anti-monopolio ora minacciano di sconvolgere lo status quo con una serie di potenziali risultati, da uno scenario benigno di multe a una rottura dei leader del settore. Mentre pochi osservatori cinesi affermano di sapere dove si posizioneranno le autorità in questo spettro, la maggior parte vede questa settimana come un punto di svolta. “L’era del selvaggio West dell’arbitraggio politico – che sfrutta le deboli normative sul settore – è giunta al termine”, ha affermato John Dong, avvocato specializzato in titoli finanziari presso Joint-Win Partners a Shanghai. Ecco alcuni degli scenari che analisti e investitori stanno prendendo in considerazione: MildOptimist afferma che le autorità di regolamentazione stanno semplicemente riaffermando il loro diritto di supervisionare le società Internet, senza cercare di avviare cambiamenti drastici. Anche se se le autorità agiscono, la Cina ha una tradizione di repressione a singhiozzo o di dare esempi alle aziende di alto profilo. Tencent, ad esempio, è diventato un obiettivo importante di una campagna per combattere la dipendenza dai giochi tra i bambini nel 2018. Anche se le sue azioni hanno subito un duro colpo, alla fine sono tornate ai massimi storici. Alibaba ha fatto lo stesso dopo essersi scontrata con le autorità su tutto, dalla compressione ingiusta dei commercianti alla chiusura di un occhio sui falsi. Entrambe le società valevano circa 800 miliardi di dollari prima che le azioni cominciassero a crollare questo mese. ad Hong Kong. "Le piattaforme Internet, per loro natura, sono attività su larga scala". Per saperne di più: Cosa stanno facendo cinque investitori Alibaba con le loro azioni in crolloLiu Bo, direttore generale del marketing e delle operazioni di Tmall di Alibaba, ha detto mercoledì a margine della celebrazione del Singles' Day dell'azienda che non è rimasto sorpreso dalle nuove regole e dal fatto che il governo stesse “migliorando” la supervisione in vari settori. Cattivo Alcuni analisti prevedono che sia in arrivo un giro di vite, ma mirato. Sottolineano il linguaggio delle normative che suggerisce una forte attenzione al commercio online, dagli accordi esclusivi forzati con i commercianti noti come “Pick One of Two” ai prezzi basati su algoritmi che favoriscono i nuovi utenti. Le normative mettono specificamente in guardia contro la vendita a prezzi inferiori per eliminare i rivali. Questo tipo di strategie hanno contribuito a spingere eBay Inc. e Amazon.com Inc. fuori dalla Cina e hanno guidato aziende tra cui Alibaba, JD.com Inc. e la nuova Pinduoduo Inc. accusarsi a vicenda di utilizzare tattiche subdole. Nelle regole è inoltre incorporato un riferimento alla necessità di approvazione ufficiale su tutte le fusioni e acquisizioni che coinvolgono entità ad interesse variabile. Il modello VIE non è mai stato formalmente approvato da Pechino, ma è stato utilizzato da titani della tecnologia come Alibaba per quotare le azioni all’estero. Sotto la struttura, le società cinesi trasferiscono i profitti a un'entità offshore con azioni che gli investitori stranieri possono quindi possedere. Lanciato da Sina Corp. e i suoi banchieri d'investimento durante un'offerta pubblica iniziale del 2000, il quadro VIE poggia su basi legali instabili e gli investitori stranieri sono stati perennemente nervosi per il fatto che le loro scommesse si sarebbero risolte dall'oggi al domani. "La struttura VIE ha operato in una zona grigia in Cina, e fino ad oggi , non esiste una legge che dica se è illegale o meno", ha affermato Zhan Hao, socio amministratore dello studio legale Anjie con sede a Pechino, specializzato in antitrust. Una preoccupazione è che l'incertezza che circonda le nuove regole raffredderà investimenti, acquisizioni e finanziamenti di capitale di rischio fino a quando i funzionari fanno più luce su ciò che sono pronti a fare. Incubo La maggior parte degli scenari peggiori ruotano attorno all'idea che i leader cinesi siano frustrati dalla spavalderia dei miliardari della tecnologia e vogliano insegnare loro una lezione smembrando le loro aziende, anche se ciò significa sofferenza a breve termine per l’economia e i mercati. Il settore privato cinese ha mantenuto per decenni un delicato rapporto con il Partito Comunista e solo di recente è stato riconosciuto come centrale per il futuro della nazione. Molti commentatori hanno attribuito il recente giro di vite sulle società fintech alle osservazioni fatte da Jack Ma in una conferenza in ottobre, quando denigrò i tentativi di tenere a freno un settore in espansione come miopi e antiquati. Per saperne di più: Dentro il caotico disfacimento dei 35 miliardi di dollari di Jack Ma IPO Sepolto all'interno delle regole anti-monopolio c'è un paragrafo che brandisce minacce vaghe ma apparentemente terribili: le aziende che violano le norme sulle acquisizioni possono essere costrette a cedere asset, condividere proprietà intellettuale o tecnologie, o aprire infrastrutture ai concorrenti e adattare i propri algoritmi. È molto probabile che le linee guida porteranno alla scissione delle filiali e potrebbero comportare l’eliminazione di molte aziende più piccole non conformi”, ha affermato Dong di Joint-Win Partners. "Nessun paese al mondo permetterebbe che tutto ciò esista in un'unica grande entità." Solo Alibaba, Ant e Tencent avevano una capitalizzazione di mercato combinata di quasi 2 trilioni di dollari prima della scorsa settimana, superando facilmente colossi di proprietà statale come Bank of China Ltd. come le aziende di maggior valore del paese. Alibaba e Tencent sono anche i principali sostenitori di leader di settori adiacenti, come il gigante della consegna di cibo Meituan di Wang Xing e il leader del servizio di auto a chiamata Didi. Hanno investito miliardi di dollari in centinaia di aziende emergenti di telefonia mobile e Internet, guadagnandosi lo status di kingmaker nel più grande mercato mondiale di smartphone e Internet per numero di utenti. – non mettere mai in discussione la spinta o la determinazione dei regolatori”, ha detto Dong.

Giù di 290 miliardi di dollari, scenari peggiori di Wargame degli investitori tecnologici cinesi(Bloomberg) — Con 22 pagine di editti formulati in modo vago, la Cina ha messo in dubbio il futuro delle sue più grandi società Internet e ha innescato una svendita di azioni da 290 miliardi di dollari. Gli investitori stanno ora valutando quanto male potrebbe andare per Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. e altri giganti cinesi di Internet mentre il governo di Xi Jinping si prepara a varare una serie di nuove normative anti-monopolio. Come quasi sempre accade, i leader del paese hanno detto poco su quanto duramente intendono reprimere o sul perché hanno deciso di agire ora . Ma la bozza di regole pubblicata martedì dà al governo un’ampia discrezionalità per tenere a freno imprenditori tecnologici come Jack Ma, che fino a poco tempo fa godevano di un’insolita libertà di espandere i loro imperi in quasi ogni aspetto della vita cinese. L’ecosistema Internet del paese, che è stato a lungo protetto dalla concorrenza di aziende del calibro di Google e Facebook – è dominato da due società, Alibaba e Tencent, attraverso una labirintica rete di investimenti che comprende la stragrande maggioranza delle startup del paese nei settori dell'intelligenza artificiale (SenseTime, Megvii) alle verdure fresche (Meicai) e finanza digitale (Gruppo Ant). Il loro patrocinio ha anche creato una nuova generazione di titani tra cui il colosso del cibo e dei viaggi Meituan e Didi Chuxing, la cinese Uber. Quelli che prosperano al di fuori della loro aura, il più grande dei quali è ByteDance Ltd., proprietario di TikTok, sono rari. Le regole anti-monopolio ora minacciano di sconvolgere lo status quo con una serie di potenziali risultati, da uno scenario benigno di multe a una rottura dei leader del settore. Mentre pochi osservatori cinesi affermano di sapere dove si posizioneranno le autorità in questo spettro, la maggior parte vede questa settimana come un punto di svolta. “L’era del selvaggio West dell’arbitraggio politico – che sfrutta le deboli normative sul settore – è giunta al termine”, ha affermato John Dong, avvocato specializzato in titoli finanziari presso Joint-Win Partners a Shanghai. Ecco alcuni degli scenari che analisti e investitori stanno prendendo in considerazione: MildOptimist afferma che le autorità di regolamentazione stanno semplicemente riaffermando il loro diritto di supervisionare le società Internet, senza cercare di avviare cambiamenti drastici. Anche se se le autorità agiscono, la Cina ha una tradizione di repressione a singhiozzo o di dare esempi alle aziende di alto profilo. Tencent, ad esempio, è diventato un obiettivo importante di una campagna per combattere la dipendenza dai giochi tra i bambini nel 2018. Anche se le sue azioni hanno subito un duro colpo, alla fine sono tornate ai massimi storici. Alibaba ha fatto lo stesso dopo essersi scontrata con le autorità su tutto, dalla compressione ingiusta dei commercianti alla chiusura di un occhio sui falsi. Entrambe le società valevano circa 800 miliardi di dollari prima che le azioni cominciassero a crollare questo mese. ad Hong Kong. "Le piattaforme Internet, per loro natura, sono attività su larga scala". Per saperne di più: Cosa stanno facendo cinque investitori Alibaba con le loro azioni in crolloLiu Bo, direttore generale del marketing e delle operazioni di Tmall di Alibaba, ha detto mercoledì a margine della celebrazione del Singles' Day dell'azienda che non è rimasto sorpreso dalle nuove regole e dal fatto che il governo stesse “migliorando” la supervisione in vari settori. Cattivo Alcuni analisti prevedono che sia in arrivo un giro di vite, ma mirato. Sottolineano il linguaggio delle normative che suggerisce una forte attenzione al commercio online, dagli accordi esclusivi forzati con i commercianti noti come “Pick One of Two” ai prezzi basati su algoritmi che favoriscono i nuovi utenti. Le normative mettono specificamente in guardia contro la vendita a prezzi inferiori per eliminare i rivali. Questo tipo di strategie hanno contribuito a spingere eBay Inc. e Amazon.com Inc. fuori dalla Cina e hanno guidato aziende tra cui Alibaba, JD.com Inc. e la nuova Pinduoduo Inc. accusarsi a vicenda di utilizzare tattiche subdole. Nelle regole è inoltre incorporato un riferimento alla necessità di approvazione ufficiale su tutte le fusioni e acquisizioni che coinvolgono entità ad interesse variabile. Il modello VIE non è mai stato formalmente approvato da Pechino, ma è stato utilizzato da titani della tecnologia come Alibaba per quotare le azioni all’estero. Sotto la struttura, le società cinesi trasferiscono i profitti a un'entità offshore con azioni che gli investitori stranieri possono quindi possedere. Lanciato da Sina Corp. e i suoi banchieri d'investimento durante un'offerta pubblica iniziale del 2000, il quadro VIE poggia su basi legali instabili e gli investitori stranieri sono stati perennemente nervosi per il fatto che le loro scommesse si sarebbero risolte dall'oggi al domani. "La struttura VIE ha operato in una zona grigia in Cina, e fino ad oggi , non esiste una legge che dica se è illegale o meno", ha affermato Zhan Hao, socio amministratore dello studio legale Anjie con sede a Pechino, specializzato in antitrust. Una preoccupazione è che l'incertezza che circonda le nuove regole raffredderà investimenti, acquisizioni e finanziamenti di capitale di rischio fino a quando i funzionari fanno più luce su ciò che sono pronti a fare. Incubo La maggior parte degli scenari peggiori ruotano attorno all'idea che i leader cinesi siano frustrati dalla spavalderia dei miliardari della tecnologia e vogliano insegnare loro una lezione smembrando le loro aziende, anche se ciò significa sofferenza a breve termine per l’economia e i mercati. Il settore privato cinese ha mantenuto per decenni un delicato rapporto con il Partito Comunista e solo di recente è stato riconosciuto come centrale per il futuro della nazione. Molti commentatori hanno attribuito il recente giro di vite sulle società fintech alle osservazioni fatte da Jack Ma in una conferenza in ottobre, quando denigrò i tentativi di tenere a freno un settore in espansione come miopi e antiquati. Per saperne di più: Dentro il caotico disfacimento dei 35 miliardi di dollari di Jack Ma IPO Sepolto all'interno delle regole anti-monopolio c'è un paragrafo che brandisce minacce vaghe ma apparentemente terribili: le aziende che violano le norme sulle acquisizioni possono essere costrette a cedere asset, condividere proprietà intellettuale o tecnologie, o aprire infrastrutture ai concorrenti e adattare i propri algoritmi. È molto probabile che le linee guida porteranno alla scissione delle filiali e potrebbero comportare l’eliminazione di molte aziende più piccole non conformi”, ha affermato Dong di Joint-Win Partners. "Nessun paese al mondo permetterebbe che tutto ciò esista in un'unica grande entità." Solo Alibaba, Ant e Tencent avevano una capitalizzazione di mercato combinata di quasi 2 trilioni di dollari prima della scorsa settimana, superando facilmente colossi di proprietà statale come Bank of China Ltd. come le aziende di maggior valore del paese. Alibaba e Tencent sono anche i principali sostenitori di leader di settori adiacenti, come il gigante della consegna di cibo Meituan di Wang Xing e il leader del servizio di auto a chiamata Didi. Hanno investito miliardi di dollari in centinaia di aziende emergenti di telefonia mobile e Internet, guadagnandosi lo status di kingmaker nel più grande mercato mondiale di smartphone e Internet per numero di utenti. – non mettere mai in discussione la spinta o la determinazione dei regolatori”, ha detto Dong.

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1) Individuo con patrimonio netto superiore a $ 1.0 milioni. Una persona fisica (non un'entità) il cui patrimonio netto, o patrimonio netto congiunto con il coniuge, al momento dell'acquisto supera $ 1,000,000 USD. (Nel calcolo del patrimonio netto, è possibile includere il patrimonio netto in proprietà personali e immobili, compresa la residenza principale, contanti, investimenti a breve termine, azioni e titoli. L'inclusione del patrimonio in proprietà personali e immobili dovrebbe essere basata sull'equo valore valore di mercato di tale proprietà meno il debito garantito da tale proprietà.)

2) Individuo con reddito annuo individuale di $ 200,000. Una persona fisica (non un'entità) che ha avuto un reddito individuale superiore a $ 200,000 in ciascuno dei due anni solari precedenti e ha una ragionevole aspettativa di raggiungere lo stesso livello di reddito nell'anno in corso.

3) Individuo con reddito annuo congiunto di $ 300,000. Una persona fisica (non un'entità) che ha avuto un reddito congiunto con il coniuge superiore a $ 300,000 in ciascuno dei due anni solari precedenti e ha una ragionevole aspettativa di raggiungere lo stesso livello di reddito nell'anno in corso.

4) Società di capitali o società di persone. Una società, partnership o entità simile che possiede un patrimonio superiore a 5 milioni di dollari e non è stata costituita allo scopo specifico di acquisire un interesse nella società o partnership.

5) Trust revocabile. Un trust revocabile da parte dei suoi concedenti e ciascuno dei cui concedenti è un investitore accreditato come definito in una o più delle altre categorie/paragrafi qui numerati.

6) Fiducia irrevocabile. Un trust (diverso da un piano ERISA) che (a) non è revocabile dai suoi concedenti, (b) ha un patrimonio superiore a 5 milioni di dollari, (c) non è stato costituito allo scopo specifico di acquisire un interesse e (d ) è diretto da una persona che possiede tale conoscenza ed esperienza in materia finanziaria e commerciale da essere in grado di valutare i meriti e i rischi di un investimento nel Trust.

7) IRA o piano di benefici simili. Un piano di benefit IRA, Keogh o simile che copre solo una singola persona fisica che sia un investitore accreditato, come definito in una o più delle altre categorie/paragrafi qui indicati.

8) Conto del piano di benefici per i dipendenti diretto dal partecipante. Un piano di benefici per i dipendenti diretto dai partecipanti che investe sotto la direzione e per conto di un partecipante che è un investitore accreditato, come tale termine è definito in una o più delle altre categorie/paragrafi qui indicati.

9) Altro piano ERISA. Un piano di benefici per i dipendenti ai sensi del Titolo I della legge ERISA diverso da un piano diretto dai partecipanti con un totale attivo superiore a 5 milioni di dollari o per il quale le decisioni di investimento (inclusa la decisione di acquistare un interesse) sono prese da una banca, registrata consulente per gli investimenti, associazione di risparmio e prestito o compagnia di assicurazioni.

10) Piano di benefici governativi. Un piano stabilito e mantenuto da uno stato, un comune o qualsiasi agenzia di uno stato o di un comune, a beneficio dei propri dipendenti, con un patrimonio totale superiore a 5 milioni di dollari.

11) Ente senza scopo di lucro. Un'organizzazione descritta nella Sezione 501(c)(3) dell'Internal Revenue Code, e successive modifiche, con un patrimonio totale superiore a 5 milioni di dollari (compresi fondi di dotazione, rendite e redditi vitalizi), come mostrato dai rendiconti finanziari sottoposti a revisione più recenti dell'organizzazione .

12) Una banca, come definita nella Sezione 3(a)(2) del Securities Act (sia che agisca per proprio conto o a titolo fiduciario).

13) Un'associazione di risparmio e prestito o istituzione simile, come definita nella Sezione 3(a)(5)(A) del Securities Act (sia che agisca per proprio conto o a titolo fiduciario).

14) Un broker-dealer registrato ai sensi dell'Exchange Act.

15) Una compagnia assicurativa, come definita nella Sezione 2(13) del Securities Act.

16) Una "società di sviluppo aziendale", come definita nella Sezione 2(a)(48) dell'Investment Company Act.

17) Una società di investimento per piccole imprese autorizzata ai sensi della Sezione 301 (c) o (d) dello Small Business Investment Act del 1958.

18) Una “società privata di sviluppo aziendale” come definita nella Sezione 202(a)(22) dell'Advisers Act.

19) Amministratore Delegato o Amministratore. Una persona fisica che è un funzionario esecutivo, direttore o socio accomandatario dell'Associazione o del Socio accomandatario, ed è un investitore accreditato come tale termine è definito in una o più delle categorie/paragrafi qui numerati.

20) Entità interamente posseduta da investitori accreditati. Una società, una partnership, una società di investimento privata o un'entità simile, ciascuno dei cui proprietari azionari è una persona fisica che è un investitore accreditato, come tale termine è definito in una o più delle categorie/paragrafi qui numerati.

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