(Bloomberg) — Gran parte del successo di Lisa Su come amministratore delegato di Advanced Micro Devices Inc. deriva dall'evitare gli errori dei predecessori. Il tentativo di effettuare un'acquisizione multimiliardaria è l'ultimo capitolo che deve ora strappare alla travagliata storia del produttore di chip. AMD è in trattative per acquisire Xilinx Inc. in un accordo che potrebbe essere valutato fino a 30 miliardi di dollari. Si tratterebbe del più grande acquisto mai effettuato da AMD, con un ampio margine, e evoca ricordi di una transazione altrettanto audace del 2006 che lasciò la società impantanata nei debiti e sull'orlo della bancarotta. Wall Street scommette che Su riuscirà a portare a termine l'ultimo accordo. Questa è una testimonianza della fiducia che gli investitori e i clienti hanno nella sua capacità di fornire prodotti di qualità in tempo e nel suo successo nel ridurre il debito. Venerdì le azioni AMD sono scese del 3.9%, un relativo pollice in su considerando la storia movimentata degli accordi della società. Ciò lascia le azioni in rialzo di oltre il 2,000% da quando Su è stato nominato CEO alla fine del 2014. "L'accordo avrebbe senso, soprattutto se utilizzassero azioni, che è probabilmente l'unico modo in cui un accordo potrebbe essere concluso", ha affermato Chris Caso, un analista presso Raymond James & Associates. "Pensiamo che gli investitori vedrebbero questo come un utilizzo della valuta azionaria recentemente valutata per acquistare quello che è generalmente considerato il flusso di cassa stabile e ricorrente di Xilinx." AMD ha fatto molta strada dal 2006, quando ha acquistato il produttore di chip grafici ATI Technologies per oltre 5 miliardi di dollari. . A quel tempo, AMD era in piena espansione. Stava prendendo quote di mercato da Intel Corp. con prodotti ampiamente considerati migliori e più economici. Le sue azioni erano in crisi e le entrate crescevano rapidamente. Ma sotto il predecessore di Su, Hector Ruiz, AMD aveva una rete di fabbriche che richiedeva miliardi di dollari all'anno di investimenti per tenere il passo con Intel. Problemi con la progettazione del chip hanno ritardato il lancio di nuovi prodotti e l'azienda ha restituito quote di mercato. Ciò ha portato ad una spirale discendente dei ricavi e dei profitti, rendendo sempre più difficile ripagare il debito contratto con l’ATI. Quando Su subentrò nel 2014, le azioni di AMD venivano scambiate intorno ai 2 dollari e gli analisti si chiedevano se AMD potesse sopravvivere. Ora AMD ha abbandonato le sue costose fabbriche e ha esternalizzato il lavoro a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., che ha fatto un balzo avanti rispetto a Intel in termini di capacità di produzione. .Leggi di Lisa Su, una recente membro del Bloomberg 50AMD L'impennata del prezzo delle azioni e i bassi tassi di interesse offrono nuovi modi per pagare una transazione da 30 miliardi di dollari. Mentre Caso e altri analisti azionari si aspettano che la società utilizzi molte azioni, altri sono meno sicuri. Il grande rialzo delle azioni AMD potrebbe rendere il team di gestione di Xilinx e gli investitori riluttanti a firmare un'offerta di maggioranza azionaria per paura che non ci sia molto margine di rialzo rimasto nel titolo, secondo l'analista di Fitch Ratings Jason Pompei. Ritiene che un acquisto dovrà essere costituito principalmente da contanti finanziati dal debito. Per saperne di più: Il sacco da boxe di lunga data di Intel ha finalmente la possibilità di competere Trovare il giusto equilibrio sarà cruciale. Raccogliere 10 miliardi di dollari di debito è il massimo assoluto che AMD dovrebbe prendere in considerazione, e meno sarebbe l'opzione preferita, secondo l'analista di Bloomberg Intelligence Anand Srinivasan. “Il mercato obbligazionario sta crollando su se stesso per prestare denaro. Questo è il momento di farlo”, ha detto. Ma "AMD ha fatto della riduzione del debito una parte fondamentale della sua strategia". C'è ancora il rischio che Su commetta un altro errore in stile ATI durante un periodo di eccessiva fiducia in AMD. L'anno scorso la società ha speso 1.7 miliardi di dollari, un quinto delle entrate, in ricerca e sviluppo, quindi qualsiasi intoppo nella decantata esecuzione di Su sarà costoso. Ci vogliono centinaia di milioni di dollari e anni di lavoro per sviluppare i microprocessori. I problemi possono richiedere mesi per essere identificati, per non parlare di essere risolti. Parte della scommessa di Su si basa su ciò che molti nel settore dei chip sostengono siano cambiamenti fondamentali che hanno preso piede nell'ultimo decennio. Sebbene i costi di produzione siano stati per lo più esternalizzati, il settore ha prodotto una serie di aziende specializzate con meno rivali. Ciò ha aumentato il flusso di cassa e ha reso più facile assorbire e ripagare il debito. Xilinx è uno di questi specialisti. Produce chip chiamati array di gate programmabili sul campo che vengono sempre più utilizzati nei grandi data center cloud. L'unico altro grande player di FPGA è Intel, che nel 2015 ha acquisito l'altro fornitore in questo campo, Altera Corp.. L'obiettivo di AMD è altamente redditizio. Xilinx ha un margine lordo, la percentuale delle vendite rimanenti al netto dei costi, del 67%. Si tratta di 20 punti percentuali in più rispetto al margine di AMD. Nel trimestre più recente, Xilinx ha generato 230 milioni di dollari di free cash flow, 78 milioni di dollari in più rispetto ad AMD, che ha il doppio dei ricavi. Il sostenitore di questa nuova visione del settore dei chip è Broadcom Corp. L'amministratore delegato Hock Tan. Ha costruito una delle più grandi aziende del settore attraverso una serie di acquisizioni alimentate dal debito. Questo è un altro rischio in agguato per Su: l'accordo ha così tanto senso che AMD non sarà l'unica azienda interessata a Xilinx. degli ultimi grandi asset acquisibili in semifinale”, ha affermato Chris Rolland, analista di Susquehanna. “Altri potenziali offerenti potrebbero includere Qualcomm e Broadcom.
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